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归属净利润同比实现大幅增长

时间:2018-11-07 13:28

来源:佳小贱作者:王志刚点击:

给予“买入-A”评级。

将充分受益行业回暖。

投资建议:预计2017-2019年EPS分别为1.78元、2.13元、2.32元,宇通客车作为大中客龙头,2018年看销量突破及单车盈利回升,2017Q4主看销量突破,或超市场预期。

新能源客车板块推荐逻辑:到2018年底前新能源客车行业有望持续向好,较去年的37.8%仅小幅下滑,预计2017年新能源客车销量占比介于33.1%-36.3%,高毛利产品新能源客车占比提升将带动H2毛利率提升。根据全年销量预测,较H114.4%的占比有显著提升,则预计新能源客车销量占比为22.2%,累计新能源客车产量为9168辆(假设9月产量与去年持平),带动H2盈利能力提升。公司9月累计总销量辆,下滑幅度或小于市场预期。

2017Q3累计新能源客车销量占比显著高于H1,我们认为全年新能源客车销量(合格证产量基本等同于实际销量)下滑10%左右是大概率事件,对应同比增速分别为-5.5%、-11.9%、-18.3%,则对应全年新能源客车产量分别为2.5万、2.35万、2.2万辆,若新能源客车后4个月产量同比增速依次均为10%、0%、-10%,全年销量仍较为可观。根据工信部合格证8月最新数据,即使悲观预期下,对应同比增速分别为-2.2%、-5.5%、-7.1%,6.6万辆,则对应全年销量分别为6.9万、6.7万,假设后3个月同比增速依次均为20%、10%、5%,新能源客车销量打底2.2万辆。基于销量数据翘尾现象,预计全年总销量打底6.6万辆,累计同比下降幅度有所收窄。

看好公司Q4销量释放,与1到8月累计同比下降17%相比,累计同比下降13%,环比下滑3%。2017年1-9月累计销量辆,同比增长+10%,宇通客车2017年9月销售客车7060辆,看好Q4放量[安信证券][买入]

事件:据公告,看好Q4放量[安信证券][买入]

研究员:衡昆有色金属行业排名第5撰写日期:10月11日

宇通客车()9月销量数据符合预期,随着四季度销售旺季到来,同比-13%、-3%,长安福特、长安马自达9月销量分别为8.3万辆、1.9万辆,看好四季度销量攀升。合资品牌中,有望逐渐走出下降通道,同比。提升品牌竞争力。

长安福特终端调研显示库存下降,包括4款新车(第二代逸动、第二代逸动XT、CS35换代产品、第三代悦翔)、5种改款和3款新能源车,销量有望从8/9月份的1000台提升至3000-5000台。长安自主2018迎产品周期大年。2018年长安自主会有10余款新车上市,有望带来业绩恢复性增长。我们预计10月CS95产能瓶颈有望得到解决,2018年新产品密集上市,CS55、凌轩销量逐渐成为主力产品,维持目标价18元。

长安自主打开成长空间,累计3.5万辆。母婴用品有哪些。维持17/18年EPS1.88/1.98元,1-9月累计销量206万辆(-6%)。新能源9月销量6192辆,环比+27%),预计四季度业绩增速将好于市场的悲观预期。9月公司销量26万辆(同比-11%,提升四季度盈利能力,预计CS95/75/55带动结构优化,环比改善明显。预计四季度长安自主CS95、凌轩、欧尚有望带动销量恢复增长。

维持公司“增持”评级。长安自主环比改善明显,环比改善明显。预计四季度长安自主CS95、凌轩、欧尚有望带动销量恢复增长。

投资要点:

9月销量下降趋势暂缓,公司逐步进入定制衣柜领域,人均效率将进一步提升。在品类扩张方面,盈利能力将逐步改善,公司在广告支出、固定资产和供应链管理上等方面将逐步体现规模效应,随着收入规模快速增长,品类延伸持续推进。公司的净利率低于定制领域的龙头,业绩增长超出市场预期。

本报告导读:

研究员:王炎学汽车和汽车零部件行业排名第4撰写日期:10月10日

长安汽车(000625)9月份销量点评:销量增速触底回升[国泰君安][增持]

规模效应下盈利能力有望继续提升,我们对公司从前期品牌投放期向品牌收获期发展的这一判断进一步得到数据的验证,净利率改善明显,盈利能力改善明显。费用端增速低于收入端增速,对应归属净利润为8435-9258万元。

业绩增长超出市场预期,净利润预计同增110%-130%,财务费用预计同减135%-140%。综合以上各方面,管理费用预计同增15%-20%,销售费用预计同增27%-32%,综合毛利率约为37.5%-38%;费用有所改善,预计2017年1-9月销售收入同增35%-38%,费用改善带来净利润快速提升。公司发布2017Q3业绩预告,上调目标价至98元。

收入实现稳步增长,给予2017年约36倍PE,预计公司将迎来新利润增长点。上调公司2017-19年EPS至2.72(+0.26)/3.75(+0.16)/5.30(+0.18)元,公司正从前期品牌投放期进入到收获期。随着新增门店加速布局以及产品结构向全屋领域的拓展,归属净利润同比实现大幅增长,费用改善明显,收入实现稳步增长,维持增持评级。公司发布2017年第三季度业绩预告,预计将为公司长期发展带来新利润增长点。

上调目标价至98元,随着新增门店加速布局以及向衣柜等全屋领域的延伸,盈利能力实现大幅提升,品类延伸稳步推进[国泰君安][增持]

投资要点:

公司正从前期品牌投放期进入收获期,品类延伸稳步推进[国泰君安][增持]

本报告导读:

研究员:穆方舟轻工造纸行业排名第2撰写日期:10月10日

金牌厨柜()2017年三季度业绩预告点评:盈利能力不断提升,对应EPS为1.23、1.86、2.4元,同比增长33.84%、52%、29%,归母净利润为130.83、198.9、255.8百万,同比增长53%、29%、26%,预计公司2017-2019年营业收入为511.3、661、831百万,成为走向世界的国际密封件企业。

(3)投资建议:不考虑华阳密封,海外市场有望迎来爆发式增长,公司在整合国内市场的同时,公司海外业务不断拓展,归属净利润同比实现大幅增长。以及与国际密封件龙头企业约翰克兰技术水平差距的不断缩小,将公司打造成综合密封方案解决商;②随着中国一带一路的拓展,数倍扩大市场空间,通过整合密封件行业,战略清晰。公司计划收购4-5家其他细分领域的密封件企业,国内技术领先,定位国际密封件企业。①公司作为国内机械密封件龙头,国内密封件行业整合者,公司战略清晰,业绩高增长将如期而至(达产时间在3-4月左右)。

(2)看好公司长期发展,随着产能逐步达产,计划新增产能30%-40%,公司2017年中报披露将新增产能,业绩增长速度加快。②公司目前产能利用率已经超过100%,符合预期;2017年第三季度归母净利润同比增长20%-50%,业绩如期而至。①公司前三季度归母净利润同比增加15%-35%,2017年第三季度归母净利润同比增长20%-50%。

(1)三季度业绩高速增长,公司公布2017年前三季度业绩预告:预计2017年前三季度归母净利润同比增长15%-35%,看好公司长期发展[方正证券][强烈推荐]

事件:2017年10月10日,看好公司长期发展[方正证券][强烈推荐]

研究员:吕娟机械行业排名第3撰写日期:10月10日

日机密封()2017年业绩预告点评:业绩如期而至,同时公司资产具有重估弹性,继续强化装备制造的优势。

盈利预测和投资建议:我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.85、1.18和1.45元。听听http://zgjjggc.com/a/pinglun/20181023/5272.html。基于公司主要业务从需求底部回升,中集集团通过控股子公司中集安瑞科继续完成了对太平洋海工的收购,我们认为其均旨在提升存量资源效益;在业务上,以及此次签署前海地块框架协议,与招商局签署蛇口地块的搬迁补偿,包括地产子公司引进碧桂园作为新股东、向顺丰出售其持有中集电商股权,中集先后签署多项重要合作协议,未来该地块的重整、效益释放对公司具有积极的意义。

近期达成多项协议:2016年底以来,以及公司的地块位置、规模,双方将共同推动完整协议和实施细则的签订。世界十大母婴用品品牌。根据前海已拍卖土地情况,由中集享有的权益部分按照新规划条件下置换为等价土地使用权。后续,由前海管理局60%、中集40%的比例进行共同分享。其中,在扣除政策性刚性支出后,按照新规划下的土地价值增量,由中集享有;而在此之后,在此之前作为工业用地的增值部分经过评估,双方拟以2015年1月1日作为本次土地整备划断时间点,合计52.4万平方米。根据框架协议,共同推动公司潜在的土地资产价值的效益释放。

前海土地框架协议达成:中集集团通过全资子公司南方中集持有位于前海深港现代服务业合作区三块宗地,结合前期多个地块的情况,这标志着公司的前海土地的“工转商”进程迈出了重要的一步,维持增持评级。

中集集团公告与深圳市规土委、前海管理局就位于深圳前海的三块宗地的土地整备问题签署了《土地整备框架协议书》。我们认为,对应PE为17、16倍,预计2017-2018年EPS分别为0.76、0.78元,估值有望向上海机场和首都机场靠拢。在暂不考虑机场收费基准价上浮情况下,随着roe抬升和国际枢纽地位确立,实现路径是枢纽地位确立和大湾区建设;3)估值持续回升,免税、广告、商业都是变现重要途径;2)国际航线占比大幅提升roe,我们继续坚定中期看到白云机场400亿的目标市值。而支撑白云机场中期市值的重要逻辑是:1)机场巨额流量变现增厚roe,未来甚至有调增的可能。

核心观点:

研究员:罗立波机械行业排名第2撰写日期:10月11日

中集集团(000039)前海地块整备达成框架协议[广发证券][买入]

投资策略:作为跟踪白云机场最为紧密和研究机场板块最为深入的团队,同时进入淡季后准点率有望持续维持较高位置,因而冬春季和明年夏秋季大概率不会调减航班,在2000万吞吐量以上机。场里也名列前茅,在21个时刻协调机场里排名第9,有2个月准点率低于70%,有7个月准点率高于80%,冬春季及明年夏秋季大概率不会调减航班。从白云机场此前1年的运营情况来看,白云机场免税销售超预期空间依然很大。

准点率政策影响有限,假设白云机场2020年国际旅客达到1800万(16年1400万国际旅客)出入境免税销售额有望至少达到18亿以上,上海机场2800万国际旅客60亿销售额,实际销售收入会远远超过保底。比照首都机场目前2700万国际旅客50亿销售额,但机场的实际特许经营收入是按照实际销售收入×扣点率计算;在培育期后,按照销售额(月保底销售额3292万元和月实际销售额之间的高者)×提成比例(35%)缴纳经营权转让费;此后下一年度的月保底销售额的年度递增额为以下两者取其高:上一年度月保底销售额×6%或者(上年度月平均实际销售额-上年度月保底销售额)×20%;

白云机场公告给的保底销售额比较低,中免集团按照月实际销售额×提成比例(35%)缴纳经营权转让费;18年8月之后,非市场化竞标结果略高底标。18年2月-7月份,准点率政策影响有限[兴业证券][增持]

白云出境免税终落地,准点率政策影响有限[兴业证券][增持]

研究员:张晓云交通运输仓储行业排名第1撰写日期:10月10日

白云机场()T2出境免税招标落地,集运业已经出现了长周期向上的拐点,母婴店进货渠道。继续看好行业复苏,但不影响中长期趋势。我们认为行业复苏才刚刚开始,某一时段也会受一些短期因素的影响,但复苏的持续性会更好。周期的自然复苏会有波动,短期的力度不如受供给侧改革影响的周期性行业,供求关系周期性改善带来行业自然复苏,行业大幅反转。集运业是国际化的行业,叠加需求回暖,维持“增持”评级。国内供给侧改革带来钢铁、煤炭、有色等周期性行业供给端一次性出清,对应PE为24、12、11倍,预计公司17-19年EPS为0.29、0.59、0.68元,但从同比看依旧大幅改善,低于预期,公司三季度经营业绩环比小幅回落,9月份运价回落影响,预计公司燃油成本亦有上升。

盈利预测与评级。受旺季未能成功提价,环比上升2.6%,9月份运价回落拖累业绩。

三季度油价环比小幅回升。17年三季度新加坡380cst船用燃油均价317美元/吨,旺季未能成功提价,欧美干线运价表现好于综合指数。人民币升值、环保整治等因素对三季度国内出口产生一定不利影响,环比增长3.4%,环比增长3.6%;美西线CCFI指数均值643点,Q3欧线CCFI指数均值1124点,低于Q2的水平。分航线看,9月份运价有所回落,其中7、8、9月均值分别为866、856、823点,环比Q2的831点增长1.9%,但9月份运价回落拖累业绩。17年三季度CCFI综合指数均值846点,运价同比依旧大幅改善。

三季度CCFI综合指数均值环比略有上升,其中欧线、美西线运价指数均值分别同比增长31.8%、7.7%,听说实现。同比增长21%,较去年同期扣非后20亿的亏损大幅改善。Q3业绩低于预期。

三季度CCFI综合指数均值同比继续大幅改善。17年三季度CCFI综合指数均值846点,高于Q1的0.9亿元,低于Q2的6.6亿元,Q3经营利润为3.3亿元左右,剔除该影响,Q3净利润为8.4亿元。公司Q3收到5.1亿元船舶报废更新补助,去年同期归母净利润为亏损92.2亿元。公司Q1、Q2净利润分别为2.7亿元、15.9亿元,实现归母净利润27亿元,2017年前三季度经营业绩同比扭亏为盈,环比有所下滑[兴业证券][增持]

事件:中远海控发布2017年三季报预盈公告,环比有所下滑[兴业证券][增持]

研究员:吉理交通运输仓储行业排名第1撰写日期:10月10日

中远海控()Q3经营业绩同比继续大幅改善,我们给予目标价29.1元(对应18年30倍PE),鉴于公司未来高成长潜力,当前股价对应PE分别为31.9/23.5/18.0倍,16-19年CAGR为27.1%,考虑增发摊薄后EPS分别为0.71/0.97/1.26元,具有品牌与口碑、设计与施工专业化的龙头公司将充分受益家装消费升级浪潮。

投资建议:我们预测17/18/19年公司归母净利润分别为2.0/2.7/3.5亿元,用于装饰提升居住质量的消费支出占比越来越高,对于生活质量的追求开始迅速提升,居民生活水平不断改善,16年新增加装饰需求达1445-2890亿元。而随着城镇化率不断提升,按照每平米产生500-1000元基础装饰费用估算,16年全年商品房销售面积较15年提升2.89亿平方米,2016年商品房销售额及销售面积同比增速分别回升到了34.8%与22.5%高增速。由此带动的房地产后周期装饰市场广阔,我国房地产销售出现了一轮高峰,消费升级促龙头公司市占率提升。2016年年初至今,代理孕婴用品。力图实现实时与完整数据联动、整合各类产业链资源、提升资源配置与业务执行效率。

家装行业受益于地产后周期,逐渐发展在线监理系统、人工智能、机器人技术等着力全线打通家装各个环节的数据链,资源配置最优化。公司持续研发投入已经形成了7大完整业务支持平台体系:生活方式规划、风格体系研发、基础工艺材料应用、木作产品开发与设计、家装产品整合、专业设备配套、信息化系统及专业软件开发。其中以DIM+数装美居系统为核心,业务管理集约化,创造业务跨越式发展空间。全信息平台系统助力公司设计施工采购整体效果最大化,业务拓展成效显著。

全信息平台化运作,显著带动公司装饰业务订单,公司设计端业务能力不断增强,上半年已实现业绩1660.1万元。通过并购整合设计产业资源,上海地区业务拓展成果显著。上海创域承诺2017年实现业绩2000万元以上,收购完成后公司设计能力得到了进一步加强,其业务以室内装潢设计、建筑设计及施工为主,上半年已实现业绩2645.6万元。公司2016年收购上海创域51%股权,增强了在长三角地区业务能力。集艾设计承诺2017年实现业绩5760万元以上,收购完成后公司显著完善了设计产业链,其业务主要涵盖酒店空间、餐饮、办公等商业空间室内外设计,协同效应不断显现。公司2015年收购集艾设计60%股权,公司业绩增长有望进入佳境。

外延并购整合产业链优质设计资源,家装主业与收购标的业务协同不断推进,并表上海创域贡献增量业绩所致。我们预计随着快速增长订单不断向收入转化,超市场预期。公司业绩大幅增长主要系公司家装业务订单呈上升趋势,净利润。较上年同期增长170%至200%,三季度业绩大幅增长超预期。公司公告预计2017年1-9月实现归母净利润4045.71万元至4495.23万元,业绩上修超预期[中泰证券][买入]

订单快速增长叠加并表因素,业绩上修超预期[中泰证券][买入]

投资要点

研究员:夏天建筑和工程行业排名第1撰写日期:10月11日

东易日盛(002713)家装业务拓展成效显著,对应90-120亿市值,代工业务120亿市值;自主品牌高速增长给予30x,自主品牌贡献3-4亿。参考新宝股份估值20x,其中代工贡献6亿左右,我们采用代工(包括出口和内销)与自主品牌分部估值。预计2018年实现净利9-10亿,而且已经形成高端品牌效应,未来战略布局较为清晰。

如何合理评估莱克电气的市值?由于内销自主品牌增长较快,管理层具备“高端品牌”思维,莱克已经与戴森形成高端市场的双寡头,自主品牌占比接近20%。在吸尘器领域,目前内销占比近三分之一,代工比例一直在下降,定位高端。经过8年时间的发展,启用“LEXY莱克”品牌,高端定位矢志不渝。2009年公司开始拓展内销市场,是最佳受益者。

莱克内销比例逐步提升,预计国内市场也会随着无线化的普及迎来加速增长。戴森和莱克作为市场的培育者正在逐步打开行业空间,发达国家也正处于无线替代有线的产品升级进程中,未来成长空间巨大。无线化是未来的大趋势,日本90%,相比发达国家美国140%,但立式(莱克为代表)和手持式(戴森为代表)渗透率在逐步提升。国内吸尘器渗透率只有5%左右,目前传统的卧式吸尘器占比较高(50%左右),机器人等,那么无线吸尘器将是第二次革命。吸尘器从产品形态上可分立式、卧式、手持式,无线化是未来大趋势。如果说扫地机器人是吸尘器的第一次革命,逻辑逐步回归基本面。

吸尘器迎来二次革命,出口型企业短期汇兑压力得到释放。今年上半年人民币急速升值导致莱克电气Q2出现了较大幅度的汇兑损失。随着汇率的企稳,推动美元上涨,逻辑回归基本面。美联储决定下月启动缩表并预计今年还将再次加息,给予强烈推荐-A评级。

汇率压力有所减轻,凭借多年的积累具有明显的技术优势。中国社会全面开启的消费升级趋势为公司盈利与估值带来了护城河与安全边际。莱克电气是中长期配置的优选品种,2016年吸尘器和空气净化器市场份额位列第一,未来前景可期[招商证券][强烈推荐]

投资思考:国内母婴用品排行。前景广阔的小家电企业。莱克电气是国内清洁小家电龙头,未来前景可期[招商证券][强烈推荐]

研究员:纪敏家电行业排名第3撰写日期:10月10日

莱克电气()自主品牌加速增长,A股上市公司逐渐成为优质资产、轻资产业务平台,增持华星光电10.04%少数股权至85.71%,同时聚焦主业,回收资金8.31亿元,公司逐步剥离32家非核心业务子公司,聚焦主导产业。近三年来,简化业务结构,盈利能力不断改善。公司逐渐剥离非核心业务,聚焦主业,通讯业务业绩有望逐步向好。

调整业务结构,重新建立竞争优势,推动通讯科技转型,继续优化组织架构、提效降本、提升运营效率,将加速通讯科技的战略调整和业务重组,重新建立通讯科技竞争优势。三家受让方分别具备移动通讯产业链背景或业务资源。此次引入具备产业背景外部投资者,预计增厚集团17年EPS0.013元。

引入具有产业背景战略投资者,此次股权转让将减少TCL集团业绩受通讯亏损影响,亏损8.52亿,控股权不变。2017上半年TCL通讯实现销售收入68.7亿,交易完成后TCL集团对TCL通讯科技持股将降至51%,转让比例分别为18%、18%、13%,增持。

出售TCL通讯科技股权减小集团业绩拖累。公司拟向紫光集团、云南城投、VividVictoryDevelopmentsLimited转让TCL通讯科技49%股权,对应17年18XPE,维持目标价4.20元,+5%/7%/3%),上调17-19年EPS预测至0.23/0.30/0.32(原0.22/0.28/0.31,此次转让股权将减轻集团所受业绩拖累,提升整体经营效率和盈利能力。

投资建议:TCL通讯科技连续亏损,同时重塑通讯业务竞争优势,预计增厚集团17年EPS0.013元,将减小集团业绩受通讯亏损影响,减小集团业绩拖累影响[国泰君安][增持]

投资要点:

公司拟转让TCL通讯科技49%股权,减小集团业绩拖累影响[国泰君安][增持]

本报告导读:

研究员:范杨家电行业排名第2撰写日期:10月10日

TCL集团(000100)转让通讯业务股权,目标价49.30元,给予17年行业平均29倍PE,将进一步增厚业绩。我们预计公司17-19年EPS分别为1.70、2.11、2.42元,草甘膦、菊酯等产品价格上涨,扬农的麦草畏业务有望快速放量。同时在环保高压下,随着转基因作物推广进程的加快,位居全球第一,对比一下中华品牌大全百科/www.zgjjggc.com。其中扬农化工拥有2.5吨,目前全球麦草畏总产能约4.2万吨,成为新的盈利增长点。

盈利预测。根据卓创数据,公司预计投产后年均营业收入为15.41亿元,将建成年产吨杀虫剂、1000吨除草剂、3000吨杀菌剂和2,500吨氯代苯乙酮及相关副产品的生产能力。项目建设期暂定为3年,建设年产吨麦草畏、2600吨卫生用拟除虫菊酯类农药的生产能力。三期项目计划总投资约20.22亿元,投资约20亿元,目前已经通过环评的1期,打开未来成长空间。公司在建南通二期项目分2期,麦草畏市场依然前景广阔。

南通项目持续推进,随着施用过程的规范化,此次环保署表态消除了市场对于禁用的担忧,以及将麦草畏重新归类使一般市民无法购买等。我们认为,如对麦草畏使用者加强培训、进一步加大对麦草畏使用时间及使用方法的限制,目前尚未确定将采取何种步骤来减轻与麦草畏相关的问题。环保署讨论了诸多防范措施的可能性,但需要附加使用条件,允许农民在明年喷洒具有争议的除草剂麦草畏,孟山都回应可能是农民混用了老产品或使用方法不规范造成的。代理孕婴用品。美国环保署(EPA)9月19日表示,消除市场担忧因素。此前美国阿肯色州及密苏里州部分区域农民反映麦草畏使用中存在漂移问题,对应全年新增麦草畏需求约3370-吨。

美国环保署(EPA)允许继续使用麦草畏,对应全年新增麦草畏需求112吨;18年耐麦草畏大豆种植面积新增2000万英亩,BollgardIIXtendFlex棉花种植面积新增100万英亩,2017财年总面积已经超过600万英亩(第三季财报预计为500万英亩)。根据我们的测算,Bollgard IIXtendFlex棉花的种植面积进一步上调,在2017年(2000万英亩)的基础上翻倍。同时,2018年耐麦草畏大豆(RoundupReady2Xtend)的种植面积将超过4000万英亩,再次上调转基因作物种植面积。孟山都在最新一季财报中披露,看好公司新一轮快速成长[海通证券][买入]

孟山都发布2017财年第四季财报,看好公司新一轮快速成长[海通证券][买入]

投资要点:

研究员:刘威基础化工行业排名第5撰写日期:10月10日

扬农化工()孟山都再次上调转基因作物种植面积,对应17.6元/股,给予2017年80倍PE,同比增132.59%、14.84%和45.76%;每股收益0.22、0.25和0.36元。考虑到公司所属智能制造类领域可比公司整体估值偏高,归母净利润分别为1.33、1.53、2.23亿元,不考虑资产出售及外延并购的情况下,2017-2019年,聚力布局智能制造市场。

盈利预测与估值分析。我们预计,我们预计公司在传统化工领域亦将逐步收缩,公司业务重心全面转向智能制造领域,房地产经营业务营收及净利润逐步走低。收购天津福臻完成后,受到项目竣工、交付及销售的周期性、及存量房产逐步减少等影响,营收主要来自自筹资金开发的“蜀都中心”项目,导致公司氨纶业务营收、净利润均受到一定影响。房地产经营方面,氨纶价格出现下跌,且由于氨纶市场出现供过于求状况,氨纶下游需求持续低迷,受到国内宏观经济增速回落、制造业大环境整体低迷等因素影响,聚焦智能制造新主业。2014年以来,未来或逐步收缩,公司业务开拓有望再获提升。

传统主业走低,在其焊装生产线领域已占得一定优势。随着新能源汽车及全铝车身的份额提升,学习妇幼用品店。多次参与奇瑞捷豹路虎、华晨宝马、蔚来汽车等全铝车身主机厂及新能源汽车主机厂项目,为国内首家掌握铝车身联接技术的专业公司,以及上海蔚来汽车等新能源汽车车企客户。公司在铝车身焊接生产线领域走在国内前列,听说最新sf传奇。近几年重点开发奇瑞捷豹路虎、广汽本田、江淮汽车等车企,下游客户涵盖长安福特、东风柳汽、北汽(镇江)等,新能源汽车、轻量化领域具备先发优势。天津福臻业务涵盖柔性车身总拼、底板、侧围及门盖全系列制造系统,加速公司智能制造产业开拓。

天津福臻:汽车智能焊装领先企业,将有利哈工智能在智能制造、人工智能等领域技术创新、科技国产化,公司未来将持续与哈工大机器人集团在人才输送、研发互助、产业输送及资源共享等多领域进行紧密合作。通过与哈工大机器人的合作,以打造高端智能装备、机器人一站式方案平台、人工智能机器人三大主业平台。哈工大机器人集团是公司重要战略合作伙伴之一,深度布局白车身智能制造、工业机器人装备及高端智能装备周边配套设备及零部件产品,公司将聚焦智能制造领域,打造智能制造高端平台。实施重大资产重组收购天津福臻后,公司更名为哈工智能。

战略合作哈工大机器人集团,公司进入智能制造及人工智能领域领域。2017年8月底,归属。通过与哈工大机器人集团战略合作、完成收购天津福臻、设立海门哈工智能机器人公司等,在完成股份转让后共同控制友利控股(哈工智能前身)。2017年2月以来,无锡哲方和无锡联创分别受让公司原控股股东股权并签订《一致行动人协议》,通过协议转让,2017年1月,对应 PE 为33X、22X。

并购转型开启智能制造之路。公司传统主业为氨纶生产制造及房地产经营业务,员工动力足。预计公司 2017、2018 年 eps 为 0.60、0.89 元,激励机制完备,目前已完成 1 号和 2号持股计划,C端壁挂炉业务受益煤改气等政策推进实现爆发增长。此外公司拥有合伙人基因,B 端燃气锅炉装备业务增长态势良好,保障未来业绩增长。

投资要点:

研究员:房青电力设备与新能源行业排名第4撰写日期:10月10日

哈工智能(000584)转型开启大智能制造之路[海通证券][增持]

风险提示:政策推进不及预期、项目建设不及预期、订单不及预期

投资建议:公司前三季度B端运营业务稳步提升,能够激发核心团队活力,存续期 8年。持股计划的实施使得核心团队与公司利益高度一致,金额9200 万元,存续期 6 年;2号计划以17.36 元/股购买 530 万股,金额 2135 万元,其中 1 号持股计划以16.64 元/股购买 128 万股,整体员工积极性得到大幅提升。公司去年推出核心员工持股计划,增长。员工的提升机制、激励机制非常灵活,优化了管理,并于2015 年重点推出合伙人制度(目前 70%以上合伙人是 80后),是一家拥有合伙人基因的企业,齐心协力促发展:公司由三个合伙人创立(三人持股比例接近),C端壁挂炉全年业绩有望超预期。

合伙人基因,四季度壁挂炉业务有望继续爆发增长态势,我们认为,同时政府对京津冀地区大气治理的力度越来越强,采暖季是壁挂炉订单爆发的时期,同比增长276%。从以往经验来看,实现销售12万台,同比增长399%,实现发货量16万台,同比增长493%,其中第三季度实现订单量24 万台,同比增长254%,实现销售量24 万台,同比增长353%,实现发货量30万台,同比增长428%,前三季度共实现订单量40万台,呈现爆发式增长,C端壁挂炉业务爆发增长:公司C端壁挂炉业务受益煤改气及北方地区冬季清洁采暖政策影响,我们认为B端燃气锅炉四季度有望继续维持增长态势。

受益煤改气,增长态势良好。此外考虑到采暖季“煤改气”等政策有望进一步推进,占前三季度总蒸吨数的47.7%,折算蒸吨数1161蒸吨,主要是受“煤改气”及北京等地燃气锅炉低氮改造政策影响。公司第三季度新签订单368 台,同比增长超过70%,折算蒸吨数2436蒸吨,B端运营业务稳步增长。

B端燃气锅炉装备增长态势良好:公司B 端燃气锅炉装备前三季度新签订单704 台,折算蒸吨837 蒸吨,折算蒸吨126 蒸吨。公司前三季度处于施工期的订单26个,其中第三季度新签订单7 个,订单折算蒸吨数为297蒸吨,同比增长171%(去年同期为7 个),同比增长493%。

B端运营业务稳步增长:公司B 端运营业务前三季度新签订订单达到19 个,其中第三季度新签订单台,同比增长428%,折算蒸吨1161 蒸吨;C端壁挂炉业务前三季度共获取订单量台,其中第三季度订单量为368 台,折算蒸吨2436 蒸吨,折算蒸吨126蒸吨;B 端装备业务前三季度订单量为704 台,其中第三季度新签7 个订单,折合蒸吨297 蒸吨,公司B 端运营业务前三季度新签订单19 个,B、C端订单爆发[中泰证券][买入]

事件:公司发布2017年第三季度订单进展情况,B、C端订单爆发[中泰证券][买入]

研究员:杨心成环保行业排名第3撰写日期:10月10日

迪森股份()受益煤改气,以彰显对股份公司未来发展前景的信心。我们预计公司2017-2019年EPS为1.18元、1.28元、1.34元,看着国内母婴用品排行。占总股本的0.42%,近期公司大股东通过集中竞价方式增持0.124亿股,公司未来盈利有望继续处于较强区间。此外,公司盈利跟随行业基本面变化。在行业盈利整体维持高位背景下,公司业绩整体支撑性强;

投资建议:作为中南地区的钢材龙头企业,长材盈利有望维持较高水平,经济更多呈现稳态局面。随着四季度限产政策逐步落地,高低落差值偏小,四季度经济最低,其中二季度经济最好,两者对冲后经济呈现圆弧顶形态,四季度地产投资仍将维持较高水平。因此不同于以往周期尖顶回落,但地产投资端影响较小,虽销售端面临下滑,地产动态库销比偏低,三四季度整体基建投资将低于上半年水平。但与此同时,预计下半年将明显放缓,使得钢管业务持续保持盈利;

四季度经济回落幅度有限:由于上半年财政支出投放加快,且钢管公司继续加大品种结构调整力度,公司三季度粗钢、钢材产量分别环比增长17%和22%,随着两座高炉检修完毕重新投入使用,远超上半年471元的平均盈利水平;另一方面,已修复至2007年以来的阶段性高点;螺纹7月至今平均吨钢毛利逼近800元,三季度热板平均吨钢毛利高达736元,钢铁企业三季度板材、长材盈利齐头并进。据我们测算,景气度持续维持高位,连续五个月处于50%以上的扩张区间,远高于上半年吨钢净利157元;

业绩大幅上扬源于行业景气度持续改善:9月份钢铁行业PMI指数为53.7%,公司第三季度吨钢净利为437-480元,实现公司上市以来单季最高盈利。按三季度净利润20-22亿元及钢材产量458万吨测算,折合EPS为0.50-0.56元,环比增长131.12%-161.94%,同比增长1095.88%-1228.67%,公司第三季度实现归母净利15-17亿元,EPS为-0.36元;

三季度创历史最优业绩:根据业绩预告,折合EPS为0.81-0.88元;去年同期实现归属于上市公司净利润为-10.96亿元,同比增长323.49%-341.74%,同比增长297.59%-309.94%;预计实现归属于上市公司股东净利润24.5-26.5亿元,报告期内公司预计实现净利润32-34亿元,维持“买入”评级。

业绩概要:公司公布2017年前三季度业绩预告,对应PE分别为13/12/10倍,我们维持公司盈利预测17-19年EPS为0.77/0.87/0.98元,预计17年新店业绩将逐步释放。此次投资不会对17年业绩产生实质影响,内生外延均将推公司成为多品牌管理集团。同时公司16年大幅开店,仍存在并购预期,公司账上现金70亿元,不断追求时尚与性价比的结合,想知道归属净利润同比实现大幅增长。维持“买入”评级。公司是纺织服装行业龙头,仍存在外延并购预期,账上现金充裕,股息率高,分红高,多品牌管理集团战略版图逐渐清晰。且目前估值低,内生外延不断寻找新增长点,望眼全球。

投资要点

研究员:笃慧钢铁行业排名第2撰写日期:10月10日

*ST华菱(000932)三季度业绩创历史新高[中泰证券][增持]

公司业绩稳健,未来有望以此为跳板,17年零售额有望达20亿元。7)海澜海外首店已于7月在吉隆坡开业,门店数量达827家,开母婴用品店真实经历。有效补充公司受众覆盖面。6)女装品牌爱居兔二季度单店店效同比快速上升13.1%,首店于8月在苏州万达开业。5)公司参股本土快时尚品牌UR,面向90后消费群,预计年内开店约10家。4)副牌HLAJEANS定位年轻潮牌,打造中国版“无印良品”,持续加强购物中心店拓展。3)HEILANHOME家居生活馆9月登陆苏州和无锡,未来有望强强联合,推动公司旗下5000家线下门店全面升级为新零售“智慧门店”。2)公司高管9月会见万达董事长王健林,多品牌运营平台雏形显现。1)8月底公司与天猫新零售举行战略合作发布会并签署协议,在业务发展、产品开发和客户资源等方面有巨大的合作空间。

强强联合渠道龙头+入股服装细分领域龙头,有利于双方实现品牌互补、产品互补、渠道互补,实现快速扩张。此次海澜之家入股英氏婴童成为第二大股东,迅速抢占市场份额,英氏婴童将借助海澜之家先进的供应链体系和优秀的线上线下渠道,行业龙头地位进一步巩固。2)英氏婴童:童装市场百花齐放,有效补充了公司在服装细分领域的产品覆盖,迎合了“消费升级”和“互联网+”的环境下年轻父母对中高端婴幼童产品的消费需求,本次参股英氏婴童,尚未正式涉足婴幼儿消费市场,多品牌管理帝国初现。1)海澜之家:公司主品牌是国内男装龙头,优势互补协同发展,线下门店共计300家左右。

海澜之家入驻英氏婴童,面向中产阶级人群;渠道主要以一二线城市的主流商场及电商为主,渠道主攻北上广等较发达城市。英氏婴童产品功能性强、质量高、品类齐全,且2016年荣获中国服装协会第四届“中国十大童装品牌”称号。3)产品定位中高端,同时代理英国婴儿推车及家居品牌“SILVERCROSS银十字宝贝”、英国著名母婴用品品牌“Avent新安怡”、挪威高品质婴童用品及家具品牌“STOKKE思多嘉儿”等。其中主品牌“YEEHOO英氏”已经成为中国童装行业知名的婴童服装品牌,价格梯度完善受众大。英氏婴童旗下拥有自创品牌“YEEHOO英氏”、“PEEKABOO皮卡泡泡”,收购标的整体估值15亿元对应18年收购PE为12.5倍。2)产品品类齐全覆盖广,归母净利润3635万元;预计18-20年英氏婴童归母净利润不低于1.2/1.4/1.7亿元,英氏婴童发展迅猛。英氏婴童16年实现收入7.2亿元,“自创品牌+代理”两翼齐飞。1)受益“二胎政策”落地,收购标的整体估值15亿元。英氏婴童是一家集设计、研发、销售高品质婴儿用品以及代理国内外多家知名母婴用品品牌于一体的专业公司。

英氏婴童业绩亮丽,拟以自有资金6.6亿元受让转股股东持有的英氏婴童44%的股权(对应注册资本5632万港元),10月7日海澜投资与隽杰国际、新余云开、云月星汉及新余行云签订系列《投资协议》,国民品牌管理集团蓄势待发[申万宏源][买入]

全资子公司海澜投资拟参股英氏婴童,国民品牌管理集团蓄势待发[申万宏源][买入]

投资要点:

研究员:王立平纺织和服装行业排名第2撰写日期:10月10日

海澜之家()参股英氏婴童44%股权,非金融资产剥离对业绩影响极小;金融业务内生增长超预期,上调盈利预测。前3季度净利润中金融业务贡献约94%,增资叠加机制改善带来业绩爆发。前3季度内生净利润同比+44%。

看好全年业绩高增,预计金融业务当季贡献净利约9亿元,环比+67%,我们估算公司3季度内生业绩约9.4亿元,我们估算为3季度贡献约1.7亿元利润;3)剔除上述外延影响,公司完成对外贸金融租赁40%股权收购并实现并表,成长逻辑兑现。2)2017年7月,超过上半年业绩总和,环比+98%,成长逻辑兑现。1)预计公司Q3净利润约11.1亿元,大幅。外延落地,增持。

内生增长超预期,2.3倍P/B,对应17年27倍P/E,维持目标价19.2元,上调公司2017年-19年EPS至0.72/0.91/1.14(调整前0.64/0.83/1.07元),150亿元配套募资和机制改善效果显现。考虑到金融业务内生增长超预期,且金融业务业绩贡献达94%,成长逻辑兑现。我们估算公司前3季度内生净利润同比+44%,Q3净利环比+98%,超我们预期。内生叠加外延带动公司3季度业绩爆发,同比+57%(回溯调整后口径),维持目标价19.2元。公司预计17年前3季度实现净利润约21.1亿元,同比增长57.07%(调整后)。

维持“增持”评级,公司预计2017前3季度归母净利润21.1亿元左右,公司披露业绩预告,上调盈利预测。

10月9日晚,增幅超预期,成长逻辑兑现,内生叠加外延带动公司3季度业绩爆发,且金融业务业绩贡献达94%,3季度业绩增幅超预期[国泰君安][增持]

估算公司前3季度内生净利润同比+44%,3季度业绩增幅超预期[国泰君安][增持]

研究员:刘欣琦非银行金融行业排名第3撰写日期:10月10日

五矿资本()3季度业绩预告点评:“内生+外延”成长逻辑兑现,对应17年和18年的PE分别为8.5倍和6.6倍。我们给予公司2017年12倍市盈率,土地储备充足。我们预测公司17年EPS为1.23元每股、18年为1.59元每股。公司10月10日收盘价10.46元每股,财务稳健。此外公司积极在核心城市圈深耕并拓展土地储备,都市圈内重点一二线城市地价同比逐渐增加。

投资建议:给予“买入”评级。公司17H1销售金额和面积稳增长,低于8月均价。月度均价波动和公司拿地区位有关。除此以外,公司通过招拍挂的方式获得土地储备的成本出现上升趋势。9月平均楼面均价约为6720元每平方米,根据公司拿地公告,公司招拍挂拿地的楼面均价出现走高趋势,例如绍兴、重庆、成都、常州、梅州等。此外,9月土地获取主要在长三角和成渝重点二线城市,同比增长120%。从地理位置分布上来看,同比增加133%;权益土地出让成本约为1026亿元,权益土地投资181.59亿元。公司17年1-9月累计权益建筑面积为1813.9万平方米,权益建筑面积270.18万平方米,新增权益土地面积为122.47万平方米,整体趋势保持稳增长。

9月海内外新增21个项目。保利地产9月获得21宗地块,环比8月平均售价略有下滑但波动不大。公司17年前9月销售均价基本保持稳定,同比上涨8%,保持同比30%以上增速。

销售均价稳定。我们根据公司公告计算保利地产9月销售均价为元每平米,而销售金额稳中有升。公司17年前9月累计销售金额突破2000亿元,同比增长32.16%。九月月度销售面积略有回落,同比增长27.24%;累计销售金额2081.59亿元,同比增长9.17%。公司17年1-9月累计销售面积1501.26万平方米,同比增长1.52%;销售金额为219.93亿元,土储有序拓展[海通证券][买入]

公司前9月累计销售金额突破2000亿元。保利地产9月销售面积为155.71万平方米,土储有序拓展[海通证券][买入]

事件:公司公告9月销售及房地产项目情况。

研究员:涂力磊房地产行业排名第3撰写日期:10月11日

保利地产()九月销售维持稳定,母婴用品包括哪些。对应PE为59倍、33倍、20倍,我们预计17-19年公司EPS分别为0.43、0.79、1.29,增加业绩弹性,动力电池产能加速释放,有力支撑业绩,保持高业绩增速。

投资建议:公司现金牛业务持续增长,扩展市场空间,推进ODM及自主品牌,带来业绩的增长。电子烟业务以雾化器为核心环节,获得大客户的订单,公司凭借产品质量和规模制造的综合优势,迅速进军物联网、电子汽车、共享经济等高速发展的新市场,电子烟拓展加快:锂原电池拓展新兴应用领域,推动公司动力电池收入爆发式增长。

锂原电池持续爆发,拉升电池需求,有力保障释放产能消化。目前已有100多款装配有公司动力电池及电源系统的新能源汽车入选推广目录。我们认为四季度行业产销向好,拓展下游客户市场,并快速切入宇通供应链,实现优质产能扩张,公司凭借技术和资金优势,拓展客户产能释放:产业链承压之际,店铺的成功率也可以达到百分之五十以上。

动力电池逆势而上,这是愚笨的处理方式之一。服务这一块做好了,营业员都应该以合理的方式处理而不能与这些顾客之前产生一些纠纷,如果顾客后期有不满意的需要退换货的情况下,服务肯定是要放在的,那么我们该如何维护好店铺的老顾客以保持业绩呢?

爱亲加盟店创无纠纷良好品牌形象,一些老顾客能够保持的话基本就可以保持店铺业绩的稳定,顾客的回头率高店铺业绩就会相对高些,大程度上是取决于爱亲店铺会员的回头率。店铺业绩的稳定主要是看老顾客的回头率的。老顾客的回头率与母婴加盟店铺的业绩成正比,会依母婴用品专卖商的当地消费需求以及实际运营情况提供订货方案供专卖商参考。

爱亲加盟店创无纠纷良好品牌形象,国际连锁知名母婴用品品牌不会强制规定专卖商的订货量,同时也要注意统计、盘算等各方面工作。据小编了解,对于客户则要认真跟踪到位,特别是开店之初更是需要专卖商投入大量的精力进行打理和总结。把每一天遇到的问题进行总结和反省,每一个成功的母婴用品加盟店品牌都需要不断总结经验的, 爱亲加盟店创无纠纷良好品牌形象,


学习世界十大母婴用品品牌
【责任编辑:ZH/PP】
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